¿Quieres invertir de un modo seguro pero rentable? ¿Ganar dinero la mayor parte del tiempo y tener rachas de pérdidas cortas y no profundas?. Pues es posible. Al menos lo ha conseguido uno de los mejores inversores de nuestra época, Ray Dalio, que seguro que conoces.
Es el fundador de Bridgewater Associates, el mayor hedge fund del mundo, y uno de las personas que con mayor claridad divulga sus técnicas de inversión.
Por eso quiero comentar en este artículo:
1- Cuáles son los principios básicos al invertir y hacer negocios según este autor comenta en su libro «Principios»
2- El método para conocer el momento del ciclo en el que está la bolsa
3- El sistema que puede replicar sus métodos, y los resultados que podemos obtener
4- Una versión propia que puede mejorar el sistema
Lo primero es conocer al personaje: este hombre, neoyorkino de 72 años, fundó su fondo en el año 75 y lo ha convertido en el mayor fondo del mundo.
Su libro, Principios, habla de los grandes principios generales para tener éxito tanto en la vida y en los negocios.
No son buenas palabras sin más, sino sus conclusiones obtenidas tras 40 años de fracasos y éxitos, contadas de modo muy sencillo y clarificador.
Este es un resumen de sus 6 principios:
Principios e ideas para tener éxito en negocios
1- Aprende de tus errores: en inversión, como en la vida, se cometen muchos errores. La diferencia entre las personas de éxito de las que no lo son, no es que las primeras cometan pocos errores, sino que los estudian: si hablamos de inversiones, cada pérdida es una fuente de aprendizaje. Hay que estudiar porqué entre en el precio incorrecto, porqué vendí mal, o donde estuvo el fallo; perder no debe deprimirnos, es la mejor manera de mejorar.
2- Que no te afecten tus puntos débiles. Si alguien te critica y resalta lo mal que conoces algo, mejor: nos permite identificar dónde hay que aplicar la energía: en corregir tus puntos flacos. Esto te hará mejorar de modo continuo.
3- Se íntegro: la manera de sobresalir en cualquier propósito es que éste tenga sentido para ti. Y el sentido lo da la integridad, la honestidad. Evita relacionarte con personas que se adentran en el mundo de los negocios con mentiras.
4- Se flexible: por mucho que hayas aprendido con los años, se humilde y no seas resistente a los cambios. Siempre varios modos de hacer algo bien, y en bastantes ocasiones te sorprenderá que lo nuevo es mejor que lo antiguo.
5- Se creíble: demuestra tus opiniones con hechos, que es la mejor manera de obtener credibilidad, fundamental en el mundo de los negocios
6-céntrate en una meta: En demasiadas ocasiones nos dispersamos con múltiples objetivos, a menudo cambiantes. Centrarte en un sólo objetivo e ir a por él es la forma más rápida de tener éxito.
Las 4 estaciones de la economía
Además de estos principios, resultan muy interesantes las fases de la economía que estudio Dalio.
Según él, no se puede valorar la economía en base a los cientos de indicadores de todo tipo que la gobiernan. Hay que simplificar.
Asi que el propuso valorar los mercados de acciones en base a dos variables principales:
1- La inflación
2- El crecimiento económico
En función de que la inflación suba o baje, la economía cambia su comportamiento.
Y lo mismo con el crecimiento económico, que puede subir o bajar.
Asi que combinando crecimiento y decrecimiento de ambas variables, tenemos 4 combinaciones, que es lo que el llamó las 4 estaciones de la economía.
Por tanto , en función de cómo vayan cada una de las dos variables, deberemos mantener cierto tipo de activos y no otros.
Los activos que debemos comprar en función del ciclo económico son 4:
1- Bonos (renta fija, de bajo riesgo)
2- Acciones (renta variable, mayor riesgo)
3- Materias primas
4- Oro
Y en función de la estación en la que estemos:
a) Con crecimiento económico subiendo, las acciones tienden a subir de precios, al igual que las materias primas, ya que su demanda tiende a crecer
b) Con el crecimiento económico a la baja, las acciones y materias primas no vana subir, pero si los bonos, tanto de gobiernos como de empresa, ya que son inversiones conservadoras que actúan como refugio
c) Si hay alta inflación, las acciones pueden subir, pero lo que más sube son las materias primas, entre ellas el oro. Y los bonos lo harán mal.
d) Cuando la inflación está bajando, van a subir los bonos y las acciones, siendo las materias primas las peores.
La idea por tanto es comprar todos los activos, de manera que la cartera siempre tiene activos que suben en cualquier coyuntura económica, lo cual le da mucha estabilidad.
Idealmente, invertiríamos un 25% en cada cuadrante.
Al invertir en estos activos, debemos rebalancear los porcentajes una vez al año parta mantenerlos constantes.
Los resultados, según se ve en http://www.lazyportfolioetf.com son de un 7,9% anual los últimos 25 años, obteniendo la siguiente gráfica de resultados:
Pero lo más interesante no es la rentabilidad, sino el bajo riesgo que tiene: La máxima racha de pérdidas es sólo del -12%, obtenida entre Julio del 2008 y Febrero del 2009.
Pero no sólo su peor racha de pérdidas es baja, es que además es relativamente breve en el tiempo. Y la gran mayoría de sus rachas de pérdida son breves, como se ve en esta tabla:
Esta combinación de rentabilidad con riesgo bajo hace a este estilo de inversión muy recomendable.
Cómo replicar la cartera «all weather» de Ray Dalio
Gracias a los ETFs podemos fácilmente invertir en los sectores propuestos.
Este es el porcentaje de capital que Dalio recomienda:
1- Acciones de alta capitalización norteamericanas: 30%. ETF SPY
2- Bonos americanos 20 años: 40%. ETF TLT
3- Bonos americanos a 3-7 años: 15%. ETF IEI
4- Materias primas: 7,5%. ETF GSG
5- Oro: 7,5%. ETF GLD
Estos porcentajes van cambiando conforme pasa el año. Simplemente hay que rebalancearlos a su porcentaje original una vez al año.
Los ETFs comentados son norteamericanos, pero tienen equivalentes europeos, necesarios para los inversores de la UE.
En este artículo comentaba alternativas a los ETFs americanos.
La gráfica de resultados, desde 2007, es:
¿Podemos mejorar esos resultados? ¿Sin empeorar el riesgo?
He probado algún cambio:
Segunda versión: mejorando la cartera All Weather
Vaya por delante que esto son pruebas, no garantizo que en el futuro sigan siendo mejores que el famoso «all weather portfolio».
Pero he intentado mejorar la cartera eliminando las materias primas.
Es cierto que las materias primas tienden a subir con la inflación, pero la verdad es que las materias primas llevan muchos años con revalorizaciones más bajas que otros activos.
Este año 2021 puede ser una excepción, pero creo que es coyuntural.
En cualquier caso, he elegido otra inversión muy segura y muy lógica en el largo plazo: Las propiedades inmobiliarias, o REIT.
He seleccionado el ETF americano RWR (el SPDR Dow Jones REIT), sustituyendo, también en un 7,5%, al ETF de materias primas.
La comparativa entre ambos:
La línea azul es el «all weather portfolio», la roja la cartera con inmuebles.
La rentabilidad anualizada sube en el segundo caso hasta el 8%. Pero lo bueno es que mantiene el riesgo bajo, con una máxima racha de pérdidas del -14,4%.
Por tanto los activos REIT mejoran la cartera.
¿Puede haber algún otro mejor, que resista en distintos ciclos de la economía?
Tercera versión: mejorando el riesgo
Hay estudios que indican que tanto los REIT como las materias primas son activos que aportan muy poca diversificación.
En cambio, un tipo de activo con una correlación menor respecto al mercado son las utilities: ya sabes, empresas que ofrecen servicios públicos como el gas, la luz o las autopistas, y que en general tienden a comportarse bien en las crisis porque son servicios esenciales que no suelen bajar mucho.
Asi que he probado una tercera versión de la cartera all weather: comprando utilities, (ETF americano XLU) en vez de materias primas o mercado inmobiliario.
Los resultados son interesantes:
La versión con utilities, línea naranja, es un poco menos rentable que la versión con REITs: un 7,9%, una décima menos. Prácticamente igual.
Pero, la peor racha de pérdidas baja al -11,8%, bastante menos que la versión con REITs.
También mejoran el dato de peor año (-1,1% de pérdida contra -1,7% de pérdida) y el ratio de Sharpe,
Es decir, como cartera de alto rendimiento con bajo riesgo, el uso de utilities parece la mejor opción.
¿Se puede mejorar más?
Cuarta versión: mejorando aún más
He encontrado una cuarta versión que mejora más los resultados.
Aunque hay que tener cuidado: ya sabes que cambiar en exceso los parámetros de un sistema tiene el riesgo de sobreoptimizar: es decir, que los resultados pasados estén demasiado adaptados a lo que ha sucedido en el pasado, y en consecuencia, se comporten peor en el futuro.
El exceso de cambios acaba generando estrategias poco realistas, que ganan en el pasado por sobreoptimización, pero son muy inestables.
Pero creo que en este caso no hay sobreoptimización porque sólo estoy cambiando un activo, las materias primas. Y tampoco retoco porcentajes.
Pues bien, hay otro activo, muy lógico porque está bastante descorrelacionado y es estable, y mejora un poco más los resultados.
¿Cual?
Lo contaré en el club de bolsa, ya sabes, el foro que organicé hace poco y en el que charlamos de métodos e inversiones en bolsa.
Si quieres verlo, sólo tienes que darte de alta, desde esta página.
En conclusión: esta cartera all weather de Ray Dalio está super-bien pensada. En cualquiera de sus variantes es resistente a las pérdidas y una buena opción para comprar a largo plazo.
En opinión de Ray Dalio, por supuesto.
Y también en mi humilde opinión.
Un artículo muy bien elaborado y dividido de forma lógica en los principios básicos de la bolsa, los momentos que hay que conocer y saber identifica y los sistemas para replicar y mejorar los actuales como el «all weather». Entras desconociendo y sales aprendiendo bastante. Enhorabuena por el post y saludos!